你据说过一家“家里有矿”的电力公司吗？ 它左手挖煤、右手发电乱伦故事，每年躺着赚2000多万吨煤，用不完还能高价外售，以致给激动发钱比长江电力还大方——股息率高达4.6%，吊打90%的银行搭理！ 更狠的是，它背后站着两位“国资大佬”跋扈增持，却因为名字太低调，股价恒久被摁在8块钱。 今天就来扒一扒这个闷声发家的“电力界扫地僧”。

这家公司的交易模式绵薄冷酷：挖煤不卖煤，烧煤发电卖电。 别东谈主家火电厂天天哭煤炭太贵，但它王人备无谓求东谈主——自家后院埋着51亿吨煤炭，超过于中国一年煤炭耗尽量的1.5倍。 这些煤就像自家菜园子的白菜，思挖若干挖若干，每年审定产能3000万吨，去年本色挖了2400万吨。

火电厂烧煤就像平时东谈主吃大米，但这家公司的大米王人备自产自销。 按它每年发电需要的煤炭量谋略，自给率高达66%，剩下的34%还能从相关煤矿廉价采购。 别东谈主家发电成本要看煤雇主花样，它却能淡定地说：“涨吧，归正我成本不到市集价一半。 ”

更气东谈主的是，它每年挖的煤根底用不完。 去年私用1600万吨，剩下800万吨径直按市集价卖给其他电厂，每吨净赚300元以上。 这超过于平时东谈主家里囤的米吃不完，还能高价卖给邻居——几乎是“家里有矿”的实践版演绎。

电力业务才是它的赢利主力军，孝顺了76%的营收和65%的利润。在西北地区，它的电厂建在煤矿井口，传送带径直把煤送进汽锅，连运脚都省了。 这种“煤从空中走”的模式，让它电力毛利率高达29.87%，比行业平均水平足足跳动10个百分点。

煤炭业务固然只占20%的营收乱伦故事，但利润孝顺达到35%。 59%的毛利率放在煤炭行业号称暴利——要知谈中国神华煤炭毛利率也就40%摆布。 窍门在于它把煤炭当副居品惩办：发电用不完的煤才拿出来卖，成本早就被电厂摊派结束。

翻看它的激动名单，陕西投资集团和榆林动力集团两位“地头蛇”正在跋扈加仓。 前者是陕西省属动力巨无霸，后者手持榆林中枢煤矿资源。 两大国资联手增持，明摆着要把公司打形成陕西动力整合平台。

望望它的财务报表，几乎不像传统火电企业。 2018年以来净利率从15%沿途涨到20%，而同时的华能海外还在盈亏线上拒抗。 更绝的是，它把重钞票的煤电生意作念出了快消品的盘活后果——应收账款回收周期从50天压缩到30天，库存盘活天数只须同业的一半。

欠债率畅达五年下降，从70%降到55%，手里还攥着30多亿现款。这要归功于它的“印钞机”模式：电厂每天厚实发电收电费，煤矿每天挖煤换现款。 去年标的行径现款流净额是净利润的1.5倍，妥妥的现款奶牛体质。

说到分成，它径直把长江电力比下去了。 现时股价8.82元，本年每股分成0.41元，股息率4.6%——比长江电力的2.7%跳动70%。 更要津的是，它的分成只用了净利润的40%，还有大把余力链接栽种比例。

市集淡薄它的原理很仙葩：煤炭涨时说它是火电股，煤炭跌时说它是周期股。 本色上它的双业务对冲机制好意思满平滑了周期波动——去年煤价着落时，电力业务多赚了3个亿；昨年煤价飞腾时，煤炭业务多赚了5个亿。

它的电厂都卡在“西电东送”的咽喉要谈。 42%的机组直供特高压领路，发的电通过陕武直流、吉泉直流等“电力高速公路”送到江浙沪包邮区。 这种绑定国度计谋的生意，超过于拿到了恒久饭票。

在陕西当地，它的地位堪比微型动力王国。 不仅掌持着榆横电厂的百万千瓦机组，还完结着凉水井、袁大滩等优质煤矿。 政府给的定位很明确：既要保供省内用电，又要完成煤炭清洁更始的政事任务。

比起中国神华这个“煤雇主”，它更像是披着发电厂外套的资源巨头。51亿吨煤炭储量是什么见解？ 按面前市值谋略，每吨煤的估值只须1块钱——而市集上煤矿并购价至少50元/吨起步。 这中间的差价，虚耗让成本大鳄流涎水。

它的低调反而成了保护色。 由于名字里不带“动力”“资源”这些热点词，散户根底思不到它手持金山。 主力资金也乐得平安吸筹——最新财报走漏，前十大流通激动持股比例照旧打破60%，外面的浮筹越卖越少。

面前知谈它为什么被称作“小神华”了吧？ 相似的煤电联营模式，更天确凿钞票结构，还有两位方位国资的全力维持。独一缺的乱伦故事，可能便是市集的一个重新领略——把火电股标签换成资源股，估值至少翻倍起步。