本周，A股市集两起先要重组均迎来新进展。

　　本周五，国泰君安发布公告称，上交所并购重组委通过了国泰君安刊行股份购买金钱的来往肯求。这意味着，“国君+海通”的兼并重组来往认真过会，这亦然2025年上交所审议并通过的首个并购重组模样。

　　此前两天，中国船舶与中国重工双双发布公告称，国务院国资委等驾御部门出具关连批复主见，原则首肯这次来往的总体决策。这是历程4个月的恭候之后，中国船舶换股吸并中国重工迎来的新进展。

　　然则，联系公司的股价发达却颇令投资东谈主失望。

　　中国船舶（600150）股价在上周下降7.44%之后，本周再跌 3.65%；中国重工（601989）股价在上周下降7.19%之后，本周再跌2.21%。国君和海通上周大跌，区别下降7.28%和8.29%，本周略有企稳日本乱伦，但国君市盈率仅12.2倍，不到券商行业平均市盈率（26.46）的一半，仅次于华泰证券，为估值第二低的券商股。

　　人所共知，2024年是并购重组的大年。少见据涌现，仅2024年9月24日以来，箝制往常11月底，就有48家上市公司知道首要金钱重组公告，平均每个月20家。联系于2022至2023年的平均每个月5家，这两个月上市公司发布的并购重组数目增长了300%。

　　而在前十大并购重组来往中，央企和国资发起的就有7起，这7起来往所有金额达2947亿元，占前十大总来往金额3550亿元的83%。

　　它们区别是：中国船舶吸并中国重工，黄色小电影来往金额1151.5亿元，为A股市集十年来范畴最大的吸并来往；国泰君安吸并海通证券，来往金额976亿元，为十年来第二大吸并来往；国联证券刊行股份收购民生证券，来往金额295亿元；中航电测刊行股份收购成飞集团100%股权，来往金额174亿元；潞安环能现款收购上马区块煤炭探矿权，来往金额121亿元；华润集团成为长电科技实控东谈主，并现款收购华润金钱，来往金额117亿元；海联讯吸并杭汽轮B，来往金额112亿元。

　　这七大并购重组来往中，除长电科技股价发达可以外，其他来往各方股价均发达平平。梗概其中一个紧迫原因是，央企和国企的并购来往，时常是作念大了，却距作念优作念强还有距离。

　　以中国船舶接管兼并中国重工为例，这次来往决策细目中国船舶、中国重工的换股价钱区别为37.84元/股、5.05元/股，换股比例为1:0.13，即每股中国重工股票可以换得0.13股中国船舶股票。由此估算，二者兼并后的市值可达到2843亿元（箝制本周五，二股兼并市值已不及2500亿元）。2024年中国船舶盈利约为30亿元，中国重工约为12亿元（2021至2023年该公司盈利区别为2.2亿元、-22亿元、-7.8亿元），二者所有42亿元，纵令按现在2500亿元市值策动，市盈率也高达60倍，远超中国船舶现在的48倍市盈率。

　　接管兼并后，A股市集又多了一家2000多亿元市值的大公司，可公司中枢竞争力确凿普及了吗？对投资者而言，又有几许“优惠”呢？

　　还有一个原因是，央企、国企在并购重组中把上市公司作念大后，实控东谈主的控股比例也相应增大，频繁大于51%。

　　以海联讯接管兼并杭汽轮B为例，两家的控股鼓舞均为杭州国资，本来这是件善事，还能够惩处B股问题。字据预案，海联讯的换股价钱为9.56元/股；杭汽轮的换股价钱，在前20个来往日来往均价7.11元/股的基础上，赐与34.46%的溢价，即1股杭汽轮流1股海联讯。但换股后存续公司海联讯的总股本由原本的3.35亿股，骤增至15.1亿股，实控东谈主执股比例由原本的30%增至53%。

　　杭汽轮B自1998年上市以来，20多年来大鼓舞莫得减执过1股，上市公司也莫得融过一次资，以后会何如样呢？

　　天然，还有一个原因是，并购重组后，上市公司的商誉大幅增多。

　　统计涌现，48家知道首要金钱重组的上市公司，所收购金钱溢价率约为60%，天然比之前几年动辄200%至300%的溢价率有所缩短，但溢价60%也不低了。尽头是被收购的未盈利金钱（多属于半导体行业），更容易变成范畴较大的商誉。历史教化标明，每年年报季频繁亦然商誉的爆雷期，这亦然参预一月份以来日本乱伦，A股市集频频下降的原因之一。